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“任何时候估值都很重要，因为它反映你承担了多少风险。”董理指出，估值高低隐含了市场的乐观程度，而最终能不能达到乐观的预期是个未知数。在当前阶段，董理心目中的“便宜货”主要是泛消费板块中的保险、地产等行业。他认为，未来十几年，消费会特别占“便宜”。因为中国的经济结构中，59%是消费，所以消费品会决定中国未来的GDP增长，同时会成为国家政策最核心的部分。

“我不指望这一个月或者这两周一定要赚钱，但买入的资产价格必须足够便宜。”在董理看来，有些公司虽然很好，但是估值过高。以一颗定价1000元的苹果作为类比，如果只是出于食用的需求，即便这是全世界最完美的一颗苹果，也不可能有人愿意买单。而董理定义的便宜，是有横向比较的，“很少有资产是绝对的便宜，只能说我现在持有的其他资产比白酒更便宜，赚钱的空间更大、亏损的风险更小。”

责任编辑：刘万里 SF014[环球时报-环球网报道 记者 范凌志]如何才算是一名合格的“枪王”？在毫无干扰的射击场内击中靶心显然不够。14日，第二届世界警察手枪射击比赛14日在广东正式开赛，来自68个国家和地区的256名“神射手”展开角逐，在特殊比赛场景内决出世界“警界枪王”。《环球时报》记者在现场了解到，这是我国公安机关首次承办此类赛事，也是广东省公安机关第一次承办国际性警察盛会。

实施生猪良种补贴。支持有条件的生猪养殖大县推广生猪人工授精技术，补贴对象为使用良种猪精液开展人工授精的母猪养殖场（户），补贴标准为每头能繁母猪年补贴额不超过40元。今年以来，河北省财政厅全面落实生猪养殖扶持政策，积极统筹相关资金倾斜支持，已统筹下达各类财政资金8.61亿元，有力支持了生猪稳产保供工作。其中，统筹下达中央和省级动物防疫补助资金5.98亿元、非洲猪瘟防控补助资金1.1亿元；统筹生猪调出大县奖励资金1.33亿元，及时下达21个生猪调出大县。

海通证券表示，市场折返跑的下蹲形态较完整，转势仍需要政策面、基本面信号。牛市有三个阶段，第一是孕育期，第二是爆发期，第三是泡沫期。今年市场，上证综指2440-3288-2733点是牛市第一阶段，进二退一。对应波浪理论，上证综指2440-3288点是牛市1浪上涨，3288-2733点是牛市2浪回调，上证综指2733点是牛市第二阶段的起点，对应波浪理论中的3浪（即主升浪）。参考历史，市场在主升浪初期往往折返跑，反复盘整蓄势，在目前位置能否转势，借鉴历史往往需要政策面和基本面两个信号。

利用市场固有的特性，管理好自己的头寸，做好风险控制是最好的期权交易策略。波动率偏度规律是豆粕期权市场的个性，懂得尊重它并适应它，才能用好它。了解更多波动率偏度策略请参考建投专题报告《豆粕期权偏度交易研究》。标的头寸的保护伞备兑策略是最常见的保护标的头寸的方式。空头持仓在担心反弹时卖出虚值看跌期权，短期形成备兑看跌组合，在标的价格小幅反弹时能做到降低亏损的作用。与此同时卖出期权的权利金还能抬高盈亏平衡点，如果按组合持仓来看，备兑策略的卖权是有保证金优惠的，综合来看完美做到了成本最小化。同理，备兑看涨策略适合标的多头防止回撤。在今年白糖期货一路下跌的大趋势中，三季度末遭遇一波小幅反弹，备兑看跌策略无疑是空头持仓者的保护伞，在建投专题《用期权抵亏增收——备兑策略》中有回测数据显示，13个交易日内备兑看跌策略为半仓白糖期货空头弥补了两成亏损的同时，增加了超过30%的盈利。